9月16日起央行全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長期資金約9000億元

國務(wù)院常務(wù)會(huì)議前天提出“及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具”之后，央行今天就如市場(chǎng)預(yù)料地宣布“普降”：9月16日起，全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來第二次全面降準(zhǔn)。今年1月，央行曾全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行本次還獲得了額外的降準(zhǔn)支持，將分別于10月15日和11月15日定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率各0.5個(gè)百分點(diǎn)，合計(jì)1個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)央行計(jì)算，上述普降與定向降準(zhǔn)合計(jì)釋放長期資金約9000億元，其中，9月16日的全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，10月15日與11月15日的定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。

在此之外，為促進(jìn)加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對(duì)僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行表示，中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

9月4日國常會(huì)指出，要及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融。市場(chǎng)就預(yù)計(jì)，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)可能組合出現(xiàn)，并且概率很大。例如，中信證券固定收益首席研究員明明認(rèn)為，普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)可能組合出現(xiàn)，在監(jiān)管層面“封堵”住房地產(chǎn)融資后，全面降準(zhǔn)和不搞大水漫灌的制約也弱化了。“將資金更多用于普惠金融”的表述可能也意味著本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)的降準(zhǔn)可能以全面降準(zhǔn)+三檔兩優(yōu)框架下的定向降準(zhǔn)組合的方式推出。


在業(yè)內(nèi)專家看來，全面降準(zhǔn)可以利好股市、債市、提振投資者信心。對(duì)此，央行表示，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對(duì)中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

從2019年以來央行的降準(zhǔn)動(dòng)作來看，此前市場(chǎng)共“喜提”了一次全面降準(zhǔn)以及3次定向降準(zhǔn)。具體而言，1月4日，2019年第一次全面降準(zhǔn)落地，人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，力度超過了2018年的4次降準(zhǔn)（2018年的4次降準(zhǔn)總計(jì)2個(gè)百分點(diǎn)）。

5月6日，中國人民銀行宣布，從5月15日開始，對(duì)聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，實(shí)行較低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率。約有1000家縣域農(nóng)商行可以享受該項(xiàng)優(yōu)惠政策，釋放長期資金約2800億元，全部用于發(fā)放民營和小微企業(yè)貸款。這2800億長期資金分三次調(diào)整到位，分別為5月15日、6月17日、7月15日。

東興證券首席宏觀研究員王宇鵬向界面新聞表示，此次降準(zhǔn)有四大邏輯，一是經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)處于“較低位置”，“逆周期調(diào)節(jié)”需求增大；二是流動(dòng)性指標(biāo)偏低，信用擴(kuò)張速度亟需提高；三是全球降息周期下資本外流壓力減輕，中國貨幣政策操作空間更加寬松；四是財(cái)政政策“加杠桿”空間有限，“逆周期調(diào)節(jié)”更加依賴貨幣政策。

北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授蘇劍告訴界面新聞，定向降準(zhǔn)已經(jīng)難以應(yīng)對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。近期經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)中長期貸款需求疲弱，投資仍然低迷，消費(fèi)缺乏長期增長動(dòng)力，內(nèi)需前景堪憂。

央行負(fù)責(zé)人特別強(qiáng)調(diào)了此次降準(zhǔn)是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，一方面此次降準(zhǔn)釋放的資金有效增加了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。另一方面，定向降準(zhǔn)有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對(duì)小微、民營企業(yè)的支持力度。

“在貸款利率并軌、貸款定價(jià)市場(chǎng)化程度提高的情況下，此次降準(zhǔn)預(yù)計(jì)將比以往更為迅速和有效地傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”交通銀行金研中心鄂永健表示，“降準(zhǔn)有助于推動(dòng)貸款利率下降，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。”

分析師指出，盡管市場(chǎng)對(duì)未來進(jìn)一步降準(zhǔn)仍有期待，但是空間進(jìn)一步收窄，此次降準(zhǔn)很可能是年內(nèi)最后一次。8月20日，央行貨幣政策司司長孫國峰明確表示，“從法定準(zhǔn)備金率的角度來說，過去積累了一定空間，未來有一定的調(diào)整空間，但總的來說這個(gè)空間并不如大家想象的那么大。”

蘇劍認(rèn)為，除了全面降準(zhǔn)外，也應(yīng)降息，進(jìn)一步降低利率水平。與此同時(shí)，繼續(xù)通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，如中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）等，緩解流動(dòng)性分層問題，引導(dǎo)資金流向小微企業(yè)。

“預(yù)計(jì)會(huì)先降MLF（中期借貸便利）的利率，LPR（貸款基礎(chǔ)利率）接著調(diào)整。”王宇鵬指出，“考慮到中國剛利率并軌，MLF利率下調(diào)的幅度還不太能確定。”

有關(guān)降準(zhǔn)公告再次表明，央行不愿意引發(fā)“大水漫灌”的預(yù)期。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對(duì)沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。”

央行一次性宣布了9月、10月、11月的三次降準(zhǔn)，在一定程度上也是避免分次宣布可能對(duì)央行政策的誤解，與此同時(shí)，王宇鵬認(rèn)為，這次提前宣布有助于改善和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，尤其提振企業(yè)家信心。

此外，需要指出的是，此次降準(zhǔn)并沒有涉及財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司。據(jù)央行介紹，這三類公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平。

7月15日以來，我國存款準(zhǔn)備金制度已確立“三檔兩優(yōu)”的新框架。具體來看，存款準(zhǔn)備金率有三個(gè)基準(zhǔn)檔，第一檔是大型銀行存款準(zhǔn)備金率，大型銀行包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國交通銀行和中國郵政儲(chǔ)蓄銀行6家商業(yè)銀行；第二檔是中型銀行存款準(zhǔn)備金率，中型銀行主要包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行；第三檔是小型銀行存款準(zhǔn)備金率，小型銀行包括農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行。此前，三個(gè)基準(zhǔn)檔依次為，13.5%、11.5%、8%，9月16日則分別降至13%、11%、7.5%。

在三個(gè)基準(zhǔn)檔的基礎(chǔ)上還有兩項(xiàng)優(yōu)惠：一是第一檔和第二檔銀行達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)政策考核標(biāo)準(zhǔn)的，可享受0.5或1.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠；二是服務(wù)縣域的銀行達(dá)到新增存款一定比例用于當(dāng)?shù)刭J款考核標(biāo)準(zhǔn)的，可享受1個(gè)百分點(diǎn)存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠?？紤]到服務(wù)縣域的銀行作為普惠金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)享受了低檔的存款準(zhǔn)備金率，因此不再享受普惠金融定向降準(zhǔn)考核的優(yōu)惠。享受“兩優(yōu)”后，金融機(jī)構(gòu)實(shí)際的存款準(zhǔn)備金率水平要比基準(zhǔn)檔更低一些。